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　　中金发布研报称，保管极兔速递-W（01519）跑赢行业评级和认识价8.00港币在线av，对应2025年/2026年27倍/17倍P/E。该行基本保管2025年/2026年盈利预测不变。现时对应2025年/2026年18.8倍/12.3倍P/E。

　　中金主要不雅点如下：

　　东南亚：单量或随酬酢电商增长稳占阛阓份额第一，2025年快递姿色优化有望迎来拐点，单票EBIT或将保管得当

　　该行以为东南亚电商零卖阛阓仍处高速增长阶段（弗若斯特沙利文展望2025-2029年CAGR18%），其中TikTok等酬酢电商公司凭借其自带流量有望捏续擢升阛阓份额，因此极兔看成第三方物流商较2024年阛阓排行第二与第三的电商自建物流更具备沉寂上风。此外，跟着曩昔几年的竞争，据公司公告2024年阛阓排行第四和第五的第三方物流商阛阓份额同比-1.3ppt至11%，而极兔阛阓份额同比+3.2ppt至28.6%，该行以为这体现了极兔在第三方物流商中的竞争上风。该行以为东南亚快递姿色有望在本年终了进一步优化，极兔业务量或将以超25%的同比增长阛阓份额仍居第一，单票EBIT随成本优化或将保管得当。

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　　中国：件量增长有望达20%，单票成本优化仍有空间，单票EBIT或将具备增长弹性

　　据国度邮政局，1-2月快递行业件量同比+22%，需求捏续向好，该行以为本年公司件量增长有望达20%。固然本年阛阓可能濒临潜在的竞争变化，但探究到公司2H24年单票运载+分拣成本约为0.10好意思元，该行以为仍较中国快递阛阓竞争敌手有优化空间，长期看单票EBIT或将具备增长弹性。

　　新阛阓：行业发展仍处早期，公司件量增长有望随电商浸透保管高增

　　弗若斯特沙利文展望新阛阓2025-2029年电商零卖阛阓CAGR19%，该行以为跟着2025年2月份TikTok在墨西哥开站，公司件量有望保管高增。

　　成本开支松弛增长，解放现款流有望保管正向入手

　　公司展望本年景本开支较2024年的5.6亿好意思元松弛增长至6-7亿好意思元，主要用于车辆与自动化开导的更新换代，以及中枢区域的转运中心开发。2024年公司解放现款流已终了初次转正至2.5亿好意思元，公司展望将保管正向入手。该行以为本年东南亚快递阛阓有望迎来姿色优化，中国阛阓成本仍有优化空间，新阛阓或将保管高增，看好公司看成国外化快递奇迹商的增长后劲。

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