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输了讼事，徐翔啥时候赔钱？

作家 | 姚悦 高岩

裁剪丨 高远山

开端 | 野马财经

“4股民索赔徐翔案”终审落槌，股民全面告捷！

1月11日，据《中国基金报》从该案原告之一代理讼师上海久诚讼师事务所许峰讼师处获悉：

对投资者诉前“私募一哥”徐翔、文峰股份（601010.SH）前董事长徐长江、文峰股份等主管证券商场连累纠纷案，江苏省高等东说念主民法院（下称：江苏高院）作出二审判决——投资者胜诉，该判决亦然终审判决。

2024年9月初，针对上述案件，南京市中级东说念主民法院（下称：南京中院）一审判决徐翔、徐长江共计补偿110.26万元，文峰股份则承担连带补偿连累，后续有权向徐翔、徐长江追偿。随后，文峰股份、徐长江均拿起上诉。

值得一提的是，文峰股份蓝本上诉苦求取销承担连带补偿连累的判决，但终审判决不仅莫得取销，还编削了一审中“有权向徐翔、徐长江追偿”的判决。

徐翔未拿起上诉，一审、二审也均未现身，近期徐翔家眷资产解决也有所进展。2024年12月，丽都家眷（600503.SH）、大恒科技（600288.SH）、宁波中百（600857.SH）鉴别走漏，青岛中院将拍卖公司与“徐翔案”联系的全部股权。

许峰讼师示意，该案的主管犯法犯科步履自己相等严重，法院大致通过判决守旧投资者的民事索赔，在一定进度上体现了王法对投资者权益保护的喜爱。同期，这也很可能是在回来夙昔部分案件基础上作出的具有示范兴味的主管索赔案件，将为行将出台的主管商场民事补偿王法阐述蕴蓄难得的劝诫。

而“股民索赔徐翔案”中被判取得补偿的投资者还只是一部分，据许峰等讼师流露，后续还有一些顺应条款的投资者策划向法院拿起索赔诉讼。

图源： 罐头图库

文峰股份“声屈”上诉未能称愿

昔日“私募大佬”徐翔是中国股市最具神话的二级商场往复高东说念主，草野出生的他15岁带着3万元资金入市，而后沿路成长创造了惊怖A股的资产神话。但这些资产蕴蓄不仅是靠感觉狰狞手法狠厉，还有“主管证券”。

主营零卖百货的上市公司文峰股份，旗下百货开业出奇26年，恰是徐翔主管证券商场案的涉案公司之一，原董事长徐长江也在涉案高管名单之列。

早前，有4名投资者四肢原告，告状徐翔、徐长江、文峰股份等主管证券商场，进行索赔。2024年9月，许峰讼师团队在公众号上走漏，代理了4位投资者就徐翔、徐长江主管文峰股份证券一案的索赔讼事，一审大获全胜。

南京中院判决：徐翔、徐长江鉴别向4名投资者刘某、周某、张某、王某补偿失掉5.38万元、85.97万元、18.28万元、0.63万元，共计金额达110.26万元。此外，文峰股份对上述补偿承担连带补偿连累，后续可向徐翔、徐长江追偿。

对于南京中院作出一审判决，要是三名被告在时限内拿起上诉，该判决则未奏效，要是均不拿起，则一审判决奏效。不外，文峰股份礼聘“声屈”上诉。

2024年11月2日，文峰股份公告称，公司因反抗南京中院联系民事判决，向江苏高院拿起上诉。

图源:文峰股份公告

文峰股份上诉的主要苦求是，照章取销一审中“文峰股份对徐翔、徐长江补偿义务承担连带连累，并在推行承担连累后有权向被告徐翔、徐长江追偿”的判决内容，并改判驳回被上诉东说念主要求文峰股份承担补偿连累的诉讼苦求。

针对上述苦求，文峰股份列出三大根由：

文峰股份主不雅上不存在主管的专诚、客不雅上未实檀越管步履，原审判决无理认定共同侵权，从而判决文峰股份就投资者失掉承担连带补偿连累，该认定事实不清且适用法律无理；

原审判决在因果关系认定及投资者失掉规划等方面亦存在无理，忽略了投资者自身成分及证券商场系统性风险所酿成的影响；

本案判决末端影响雄伟，恳请二审法院在裁判时充分隆重对文峰股份现存投资者利益的保护，并照章对峙“民事补偿优先”原则。

上述根由的中枢要义等于文峰股份和徐翔不是“同伙”，是以不应被认定共同侵权，也就不应连带承担补偿连累。

然而，终审判决中，江苏高院合计，上市公司文峰股份为互助已矣高位减持套现，发布了一系列信息，客不雅上为徐翔、徐长江主管证券往复商场提供匡助，应连带承担主管证券往复商场民事补偿连累。

江苏高院称，文峰股份信息发布步履未经法定枢纽，公司里面适度失灵，徐翔、徐长江推行适度了公司对外信息发布的期间节点和内容。上市公司四肢信披主体，应当对其不当走漏步履承担效果。即便上市公司为推行适度东说念主所适度驱动，因其自身料理失范，内控机制失灵，对于由此酿成的投资者失掉，仍本旨担相应补偿连累。

值得一提的是，江苏高院还变更了原审法院此前作念出的“文峰股份有权向被告徐翔、徐长江追偿”的判决。

江苏高院称，文峰股份被徐翔、徐长江适度发布相应公告等，在三者之间是否产生相应法律效果问题，与本案投资者意见徐翔、徐长江、文峰股份承担侵权补偿连累无关，不属于本案审理限制。因此在本案中认定徐翔、徐长江步履损伤文峰股份的正当权益、文峰股份向投资者推行承担连累后有权向徐翔、徐长江追偿不当，本院赐与编削。

此外，徐长江也提议上诉，要求江苏高院取销一审判决，改判驳回被上诉东说念主对徐长江的诉讼苦求或发还重审。而江苏高院合计，徐长江上诉合计原审判决认定其存在主管证券往复商场步履无理的意见不开采。

该案二审争议焦点为：1、徐长江合计原审判决认定其承担主管证券往复商场民事补偿连累无理的意见能否开采；2、文峰股份合计原审判决认定其承担主管证券往复商场民事补偿连累无理的意见能否开采；3、如徐长江、文峰股份本旨担案涉主管证券往复商场民事补偿连累，徐长江、文峰股份合计原审判决认定案涉投资者失掉无理的意见能否开采。

许峰讼师示意，上述争议焦点亦然该案的难点。中枢争议基本如判决所言，可能触及因果关系问题、上市公司在信息型主管中的连累问题争议相比浓烈，最终两审法院均采信了投资者方的不雅点，并在判决中作出了明确的论证和说理，这是值得投资者忻悦的。

此外，许峰讼师示意，二审在判决论断中作了微调，但本色跟一审判决一致，判决哪怕不证据文峰股份不错向其他主体追偿，文峰股份也具备这么的权柄。

《民法典》第一百七十八条顺次，二东说念主以上照章承担连带连累的，权柄东说念主有权苦求部分或者全部连带连累东说念主承担连累。连带连累东说念主的连累份额证据各炫耀担大小笃定；难以笃定连累大小的，平均承担连累。推行承担连累出奇我方连累份额的连带连累东说念主，有权向其他连带连累东说念主追偿。

徐翔家眷资产运行被解决

并莫得提议上诉，一审二审也均未现身的徐翔，早已肃静走上了赔钱之路。

事实上，除了现时仍是“落槌”的补偿，或“还在路上”的追偿，坐牢5年半，出狱3年半的徐翔，还有一笔110亿罚款悬而未决。

2015年，徐翔案发，约210亿家庭财产被王法机关查封、扣押和冻结。2017年1月22日，徐翔被判决犯主管证券商场罪，判处有期徒刑5年6个月，而在法院追缴犯法所得后，徐翔家庭剩余约120亿财产待处理，此外，徐翔本东说念主尚有110亿罚欢迎交纳。

2021年7月9日，徐翔仍是刑满开释。但而后很万古期，“徐翔案”中，120亿财产的处理与110亿罚款的交纳——这两笔数额雄伟的事项，仍莫得明确的公开音信。

不外，近期徐翔家眷旗下联系股权处理终于有所进展。

2024年12月25日，丽都家眷、大恒科技、宁波中百鉴别走漏，青岛中院将拍卖公司与“徐翔案”联系的全部股权：

上海泽熙持有丽都家眷全部9000万股股票将被拍卖，占公司总股本的5.62%；

郑素贞持有大恒科技全部1.3亿股无穷售通顺股股票将被拍卖，占公司总股本的29.75%；

西藏泽添持有宁波中百的3540.53万股无穷售通顺股股票；登记通盘东说念主竺仁宝所持宁波中百的1888.4万股无穷售通顺股股票将被拍卖，鉴别占公司总股本的15.78%、8.42%。

这些股权一朝被得胜拍卖，大恒科技、宁波中百实控东说念主均将易主。除此除外，徐翔家眷老本商场还有不少布局。

据《新京报》2020年5月报说念，徐翔财产践诺案中应莹（徐翔爱妻）的代理讼师——上海大邦讼师事务所高等合激动说念主斯伟江示意，有待分割的120亿财产，主要包括股票、现款、房屋、车辆、私东说念主物品等，初步统计，大头是股票和股权价值约62亿多，现款约55亿多。

据不皆备统计，限制2024年三季度末，徐翔家眷持有宁波中百、大恒科技、丽都家眷、文峰股份、康强电子，至少5家上市公司的股权。这些股权大多通过徐翔父亲徐柏良和母亲郑素贞，以及“泽熙系”旗下企业持有。

大恒科技，郑素贞持股比例达29.75%，为第一大激动兼实控东说念主；

宁波中百，“泽熙系”西藏泽添投资发展有限公司持股比例为15.78%，为控股激动；徐柏良持股比例为15.62%，为实控东说念主；郑素贞的姐妹郑素娥持有3.57%的股份，是第四大激动；

丽都家眷，“泽熙系”上海泽熙增煦投资中心(有限合股)持有5.62%的股权，是第二大激动；

文峰股份，郑素贞持有14.88%的股权，为第二大激动；

康强电子，泽熙6期单一资金信赖策划持有5%的股权。

大恒科技、宁波中百、丽都家眷3家上市公司的上述公告，意味着联系这部分股权财产处理终于有所进展。

徐翔家眷所持股票的拍卖无疑关乎110亿元罚款交纳与股民追偿。

不外，徐翔家眷旗下待处搭理产属性复杂，其中包括细君共同财产，而对于110亿元罚款是否应该用徐翔细君共同财产交纳，也存在争议。

早在徐翔服刑的2019年，爱妻应莹就递交仳离诉讼苦求，但过程宣判脱期等，直到2023年，上海黄浦区东说念主民法院以“难以认定原、被告两边神志确已离散”，不予判决仳离。不少不雅点合计，徐翔应莹仳离案，财产认定和切割等于一浩劫点。

徐翔奈何操盘文峰股份？

跟着一审《判决书》公布，徐翔操盘文峰股份的套路以及得益模式就仍是被曝光。

法院查明，2014年10月至12月，徐长江欲减持其控股的文峰集团、新有斐大酒店持有的文峰股份股票，与徐翔意识后屡次同谋约定：由徐翔精良二级商场股价并接盘徐长江通过大批往复减持的股票，徐长江将部分文峰股份股权转让给徐翔，适度文峰股份发布股权转让、“高送转”等信息，共同拉升股价以已矣高位减持套现方针，减持底价14元/股，超出部分五五分红。

图源:一审判决书

当先，在2014年12月20日，徐翔以其母亲郑素贞的形态，与文峰集团缔结购买14.88%股权的转让公约，转让价钱8.6亿元。12月23日，徐长江适度的文峰股份发布了公告，由此，郑素贞成为了文峰股份二激动。2015年2月28日，公布2014年报同期走漏每10股转增15股并派发现款红利3.6元的利好音信。2015年4月7日至5月13日，徐长江通过大批平台减持4.5亿股，徐翔通过他东说念主账户在2级商场上接盘后全部抛售。技术股价最高潮幅高达500%。

图源:一审判决书

一审《判决书》走漏，2014年12月23日至2015年5月13日，徐翔使用陈赛静等16个账户，通过竞价往复勾搭交易文峰股份股票，技术共有93个往复日，账户组在40个往复日有成交，占比43.01%。在股权转让公告讦布后，账户组买入量显明放大，在邻接徐长江大批往复平台股份技术也有买入步履。同期，上证综指涨幅44%，文峰股份涨幅256%，偏离211.8个百分比。此前同期段换手率为115%，技术换手率345%。徐翔通过上述神色交易文峰股份股票得益4.5亿元摆布。徐长江减持套现67.6亿元，盈利51.5亿元，犯法所得34.1亿元。徐长江减持之后，按照两边约定应酬给徐翔报酬10亿余元，但（因东窗事发）尚未支付。

图源：一审判决书

法院认定主管步履运行日为2014年12月23日，影响放手日为2015年5月27日，技术往复文峰股份股票的步履与主管证券往复商场步履具有因果关系。许峰提到，在此技术投资者往复文峰股份出现失掉，不错仿效该案通过索赔诉讼进行追偿。

徐翔于2015年11月1日东窗事发，身穿白大褂，在宁波杭州湾跨海大桥隔邻被持。徐长江于2016年9月7日下野，因涉嫌犯主管证券商场罪在同庚12月29日取保候审。

2017年4月27日，青岛市中级东说念主民法院以主管证券商场罪判处徐长江两年六个月，缓刑三年，并处罚款12亿元，徐长江犯法所得25亿元照章上缴国库，两者重复共计37亿元。

稍早少量2017年1月22日，徐翔被青岛中院判决犯主管证券商场罪，判处有期徒刑5年6个月。

徐翔曾公开反对收购，

文峰股份退步

要说徐翔和文峰股份也算是“相爱相杀”。

2021年7月9日，徐翔刑满出狱。只是4个月后的2021年11月19日，徐翔过火母亲郑素贞透过媒体发声：矍铄反对文峰股份资产收购决议。

此前一天，文峰股份发布公告，全资子公司拟以现款购买关联方四家公司100%股权，共计往复金额为 5.38亿元。

徐翔对“证券时报·e公司”审视发达过不雅点，“办法资产估值过高，质地平平，文峰股份大激动涉嫌掏空上市公司利益。在青岛中院尚未甄别明晰冻结的资产前，不但愿文峰股份通过这种分歧理的收购决议，损伤上市公司利益，损伤激动权益。是以，明确、矍铄地反对这次收购决议”。

“徐翔”的名头及二激动的表态，很快就得到了监管层的护理以及投资者的守旧。在压力之下，文峰股份让徐翔作念出了退步和调和。

2021年11月22日，文峰股份控股激动文峰集团和徐翔发布荟萃声明，称两边进行了深刻的换取和交流，一致合计，面临疫情的压力和商场的竞争，文峰股份需要注入优质资产进行新的业态和会，两边一致同意文峰股份对收购决议进一步优化转化。

图源：文峰集团官微

简短来说撸撸射百度影音，徐翔一方赢了。不外，彼时，外界还在不雅望后续徐翔还能在这只股票上默契多大的能量。但跟着徐翔家眷持股运行被解决，对文峰股份的股份大致持有多久，也值得护理。